导语：Groupon曾经被认为是新一波互联网浪潮的弄潮儿，但是自去年11月上市以来，该公司股价已累计下跌超过75%，市值缩水约100亿美元。是什么原因导致这一现状呢？国外专家撰文指出，增长低于预期，使得早期投资者纷纷抛售股票，是Groupon陷入困境的主要原因。 以下为文章全文： 最近，包括硅谷资深人士马克·安德里森(Marc Andreessen)在内的Groupon早期投资者纷纷减持或全部抛售Groupon股票，使这个曾经被寄以厚望，被誉为新一波互联网浪潮的的团购网站陷入重重危机。 在Groupon上市以来的几个月内，至少有4位投资者宣布全部抛售或大幅减持Groupon股份。自今年11月份Groupon IPO以来，该公司的股票已累计下跌超过75%，市值缩水约100亿美元。 不只是Groupon，Facebook和Zynga股票也呈现大幅度的下滑，这不禁让人们回想起2000年的互联网泡沫破灭。但是，与以往泡沫开始破灭时的表现不同，Groupon、Facebook和Zynga等新一批互联网公司的营收还算正常，有的甚至还有不错的盈利。这些公司股票大幅下滑的主要原因是：成长速度跟不上预期。 上周，Facebook的股票没有止住下滑势头，下跌至IPO首发价格的一半左右。Facebook股价持续下滑的主要原因是，投资者在股票限制销售期满后大量抛售持有的股票。Zynga自去年12月上市以来，股价已下跌70&，主要原因是投资者对该公司的持续盈利能力表示忧虑。 有趣的是，三家公司都对其股值快速下滑都选择沉默应对。 安德里森是推动Groupon快速成长的主要投资者之一。在上世纪90年代的那波互联网浪潮中，安德森通过投资网景通信公司一夜致富。安德里森创建的安德里森霍洛维茨投资公司是Groupon的主要投资方，在Groupon上市前数月，安德里森霍洛维茨投资公司占Groupon 9.5亿美元总投资额中的4000万。 据知情人士透露，今年6月1日，当Groupon股票限制销售期满后，安德里森随即售出持有的510万股Groupon股票。根据当时的股票价格，安德里森霍洛维茨投资公司从投资Groupon的收益高达1400万美元。 发生在去年11月份期间“Groupon投资人快速抽身”事件只是近期硅谷投资界的一个缩影。目前，越来越多的投资方选择在所投资公司上市后快速撤离，转向下一家小型的创业公司。批评者认为，投资者的这种行为为那些刚上市的年轻企业带来了极大的伤害。 风投公司Benchmark Capital合伙人比尔·格利(Bill Gurley)表示：“没有后续资金的支持，Groupon永远不可能做大。” 格利表示，2009年他所在的公司本可成为Groupon的投资方，但错过了，损失了一次大好机会。 除了安德里森，Groupon其它早期投资方也选择退出。据美国证券交易委员会(SEC)的文件，对冲基金Maverick Capital将其Groupon股票从3月份的633万股减持至6月份的不足200万股。另一家共同基金巨头Fidelity Management & Research在4月至6月间，售出了其拥有Groupon股票数量的1/3。两家基金都没有透露减持股票的原因。 瑞典投资公司Kinnevik自2010年以来一直持有Groupon 838万股股票，直到今年6月宣布全部售出。Kinnevik投资者关系总监Torun Litzén称，该公司出售Groupon股票的原因是不想把目光局限在少数几支股票上。 据熟悉内幕的人士称，安德里森是少数几个认为Groupon不应该急于上市的Groupon投资者之一。星巴克前CEO霍华德·舒尔茨(Howard Schultz)在今年2月份加入Groupon董事会，他对Groupon的急于上市也表示忧虑。此外，还有部分投资者认为Groupon上市操之过急。 熟悉内幕的人士表示，安德里森等不赞成Groupon早上市的原因在于，他们认为当时上市计划中的审议和高营销费用难以承受。但是，安德里森等只是董事会观察员而不是真正的董事会成员，没有投票的权利。 在Groupon上周宣布第二季度财报后，其股票下跌速度加快。Groupon第二季度财报显示，该公司营收和用户增长速度双双下滑，并且，本季度利润率也存在下降的可能。上周五下午4点，Groupon股价下跌5%报收于4.75美元，创下新低。 也有一些早期投资者选择持有或加持Groupon股票，风投公司Technology Crossover Ventures合伙人伍迪·马歇尔(Woody Marshall)上周四表示，该机构没有出售Groupon股票。Kleiner Perkins投资公司的米克(Meeker)也表示继续保留Groupon股票。 投资基金摩根士丹利和T. Rowe Price Group增持了Group的股票。根据SEC的文件，截至7月31日，T. Rowe Price持有7500万股Group股票，相比三月时的持股增加了接近三倍。4月到6月，摩根士丹利持有的Group股票增加了两倍多。同样，这两家投资基金都拒绝就为何增持发表评论。 对很多投资者来说，Group是增长率是最吸引他们的地方。2010年是Group正式运营以来的第二年，全年收入达到3.13亿美元，营收额是2009年的22倍。这是一个相当好的成绩，谷歌第二年的营收相对第一年也只翻了两番。 Groupon是最早的团购网站，通过向本地用户提供打折商品和服务来获得收益。Groupon CEO安德鲁·梅森(Andrew Mason)在2011年10月筹备IPO时表示，通过改变本地商家向本地用户提供产品或服务的方式，Groupon具有巨大的利润空间。他表示：“团购的市场空间非常巨大，是一个按万亿计的行业，Groupon才刚刚开始。” 关于Groupon的商业模式业界一直存有争议。2011年6月，在Groupon披露财务状况后，投资者对Groupon用于获取新用户的营销投入也感到吃惊。消息人士透露，针对这些怀疑，安德里森曾经要求梅森推迟上市计划，而不要迫于投资者压力急于上市，暴露出商业模式和营销费用过高方面的弱点。但是，包括Groupon主席兼联合创始人埃里克·莱夫科夫斯基(Eric Lefkofsky)在内的其他投资者则力主Groupon早日上市。 Groupon上周发布的财报显示，该公司第二季度营收同比增长45%，达到5.683亿美元。财报还显示，Groupon收到的商家提供的商品和服务折扣前价值总额为12.9亿美元，同比增长38%，环比下滑5%。这些数字让投资者感到振奋。 12年前，Theglobe.com和Webvan Group等科技公司失宠引发股市暴跌，纳斯达克综合指数从2000年3月的高峰下跌至2002年10月的谷底，跌幅高达78%。今年以来，尽管Facebook和Groupon等互联网新贵遭遇上市后的挣扎，但纳斯达克综合指数还是上涨了18%，达到3076.59。