“目击众神死亡的草原上野花一片。”这是1986年海子在题为《九月》中的一句诗。用此来迎接2013年9月的金融市场风暴应该恰当。 我们先来看一下9月全球政经大事时间表。1.9月5日，日本宣布2014年货币供给目标，欧洲央行议息；2.6日，美国8月非农报告出炉；3.9日，美国国会结束休会期；4.16日，美联储FOMC议息会议；5.19日，伯南克新闻发布会；6.22日，德国大选；7.30日，美国本财年结束，国会讨论债务上限最后期限。 交易员们在结束8月休假后，面对这么多的不确定事件会不会手忙脚乱一阵子呢？ 美联储、美国的问题，世界的麻烦 9月不确定的焦点在美联储的QE退出以及美联储主席伯南克的继承人。 5月22日，伯南克在国会作出退出QE的表态，拉开了QE退出的序幕。6月20日，美联储QE退出时间表与路线图明确化。 伯南克在后续的露面中，一面安抚新兴市场，一面借助“前瞻指引”重申QE退出。但问题是，到目前为止，美国会否在9月开始退出QE仍然存有悬念。上周公布的联储7月会议纪要显示，FOMC成员对退出时间尚有分歧。 其实在9月中旬FOMC会议之前，伯南克本有机会露面，但想来是他觉得太敏感了，于是在杰克森霍尔年会上缺席了。 笔者以为，从目前美国的经济数据来看，9月退出QE的可能性很大。另外，从解铃还须系铃人角度而言，留给伯南克的时间已经不多了。如果届时QE并未退出，那么联储至少会更明确退出的时间和节奏，这也是“前瞻指引”的要义。 尼克松时代的财政部长康纳利有句名言，“我们的货币，你们的问题”。现在依然如此，当新兴市场目前已遭遇两波金融市场震荡之后，联储的政策走向依然不明朗。 麦金农教授在其新著《失宠的美元本位制》中，认为美国的货币政策太内向。是的，既然你收取了全球的铸币税，那也要适当考虑小伙伴们的感受啊。 除了QE退出影响市场，伯南克的接任者人选对市场也是非常有杀伤力的。如果萨默斯得到提名，QE的退出进程有可能加速，而华尔街对其强势、口无遮拦并无好感；如果耶伦这位联储老人得到提名，华尔街无疑是欢迎的，市场最看重有良好沟通能力的主席；如果盖特纳这位此前表态对此无兴趣的黑马杀出，那也别有一番看头。 美联储主席由总统提名，关键的因素在于总统，虽然美国的政治制度设计保证了美联储的独立性，但自保罗·沃尔克之后，没有总统愿意挑选一个自己不熟悉的，甚至可能违背自己意愿的主席。 除了美联储两大不确定事件之外，当国会从夏天的休会期回归，美国的债务上限之争可能再起。 美国财政部长杰克·卢预计美国可能将于今年10月中旬触及债务上限，敦促国会在10月中旬之前对此采取行动。 虽然国会的政客们打嘴仗从来都是认认真真走过场，在最后期限前一定不会让政府关门，但其间口水肯定会让市场跌宕起伏。毕竟2011年夏季的债务上限之争的冲击还是怪吓人的，让市场惊呼“金融再危机”。 亚洲的麻烦、中东的战争阴影 6月12日、13日，亚洲金融市场大动荡，时隔两月，8月19日以来，亚洲金融市场再陷风雨飘摇之中。 本次亚洲市场的动荡，让更多的人意识到6月中旬那一波不是结束，而8月下旬的第二波也不是凭空而来。上周，我们讨论了亚洲会否重蹈1997年的覆辙，现在证明那是很有可能的。那些外债相对外汇储备的规模、短期外债占比、金融机构外债占比较高，经常账户余额、汇率弹性、资本管制程度较低的国家更容易发生货币危机。 8月29日，印尼央行宣布上调隔夜存款利率50个基点，上调贷款利率25个基点。巴西也再次提高基准利率，但即便如此，汇率贬值的趋势难以改变。我们需要重温1997年危机演化的逻辑了。 上周提到，亚洲的短期表现有赖日本的政策动向，笔者一直认为不稳定的日元是亚洲金融市场的风险导火索。因为6月中旬亚洲金融市场受到冲击，6月11日日本央行“踩油门”行为也是诱因之一。 本周，日本央行委员会成员森本宜久表示，日本经济运行与央行此前预期的一致，也就是说市场呼吁推出更多货币刺激政策的期待可能再次落空。 欧洲的经济短期出现了复苏态势，但政治的不确定性在加剧。德国大选在9月举行，为了保证现任总理默克尔的胜利，一些政策措施被叫停。 更大的不确定性在中东。美国国防部长Chuck Hagel称，如果奥巴马总统下令攻击叙利亚，美国军方已经做好了攻击的准备。本周，石油和黄金白银在齐涨，投行甚至将油价看高至150美元/桶。 紧盯美债收益率 危机就在眼前。摩根士丹利前首席经济学家斯蒂芬·罗奇称，现在类似于上世纪90年代末的亚洲，以及2009年的美国，危机一触即发，不平衡是不可持续的，不管央行如何努力避免。 作为金融市场的参与者，应该怎么做呢？控制风险之类的话就不必说了，因为这是必需的。 美元指数可以不用去盯了，从5月QE退出明确化，到8月中旬新兴市场危机第二波，美元没有预期般强劲（6月中旬第一波尚可）。这是因为：1.新兴市场鉴于本币贬值而抛售美元储备；2.美元指数作为尺子失灵，篮子货币中欧元区经济复苏。 我们需要盯紧美国国债市场。从5月下旬开始，美债收益率持续攀升， 10年国债收益率一度达到两年来的高点2.93%。 美债收益率向上的拐点基本确立，但短期内很难说，如果叙利亚危机爆发，那么避险情绪将压低美国国债利率，但这样一来，QE的退出对美国政府来说也就没甚后顾之忧了。