随着三季报出炉的时间渐近，保险股再次成为A股市场的大地雷。 10月17日后，中国人寿(下称国寿)发布2012年前三季度业绩提示预告，经公司初步测算，受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响，公司前三季度净利润较2011年同期下降55%左右。中报显示，公司上半年净利润同比下降25.7%。以此计算，这是国寿上市以来首次出现单季亏损。 虽然国寿在收市后才披露相关信息，但有资金似已先知先觉，成为当日在尾盘最遭资金疯狂抛弃的个股，资金净流出5066万元，最终大跌3.97%，而另外三只保险股在其带动下也均收跌。 资产减值 最近一周适逢期指交割周，因此权重股中的保险股再度成为空方砸盘的武器。 17日上午，大盘向上冲击力度尚可，但很快保险股在国寿的带领下大幅跳水，而大盘也受此影响冲高回落。“国寿三季度业绩有可能大幅低于预期，提示风险。”当时已有市场人士洞悉先机。而平安证券(微博)16日也发布研报称：“预计保险板块三季报业绩表现低迷，浮亏增加引致净资产下滑。” 在之后发布的业绩提示预告中，国寿并未披露前三季度实现的净利润规模，但根据去年同期该公司实现的净利润167.17亿元测算，今年前三季度，国寿实现的净利润规模约为75亿元，再根据今年上半年公司实现净利润96.35亿元测算，仅今年第三季度，国寿亏损额可能就超过21亿元，而去年同期单季度净利润为38亿元。 实际上，今年以来，国寿在公布2011年年报和2012年半年报之前均有业绩预警，但此次仍为公司2007年在A股上市以来首个季度业绩预减公告。不过，由于国寿近期保费收入已恢复正增长，此前市场对其预期一般是“下半年盈利将较上半年为佳”，因此对此次预警多数券商分析师表示有些意外。 在预警公告中，国寿再次将此次主要亏损原因归于股市低迷带来的资产减值。统计显示，在股债双熊的三季度，上证指数下跌6.3%，沪深300(2332.470,-3.61,-0.15%)指数下跌6.8%，中债全价指数下跌1.2%，中证全债指数下跌7.0%。 “初步估算这将使得国寿可供出售的债券和权益类资产产生约95亿元的浮亏。”交银国际研报指出。而申银万国(微博)分析师孙婷也估计，国寿单季计提资产减值100亿元左右。 国寿今年中报显示，公司上半年大幅计提了151亿元的减值准备，而当时的券商报告也一致认为，国寿计提完毕后公司资本公积中的浮亏仅剩余8亿元，浮亏基本消化完毕。“可能是债券的浮盈掩盖了权益资产的浮亏。”安信证券分析师杨建海解释。 据悉，国寿可供出售类债券占比超过债券总量的一半，与其他公司差别很大，因此其资产公允价值受债市波动也比较大。 在三季度投资上再次遭遇滑铁卢的不只国寿。据交银国际初步估算，单纯由于三季度资本市场的下跌，平安、太保和新华三季度分别将新增70亿元、29亿元和17.5亿元的浮亏，加上上半年的浮亏，虽然利润数字可能会优于国寿，但实际上净资产下滑幅度可能差不多。 另外，截至三季度，如果不考虑计入减值的部分，平安浮亏将达到约180亿元、太保约84亿元、新华约54.3亿元，这些公司的浮亏都可能高于国寿。 保费上升有限 虽然投资失利，国寿的保费却出现回暖迹象。 17日同时公布的数据显示，国寿前三季度保费收入为2631亿元，累计同比降幅由上半年的5.17%缩窄至0.42%；9月单月保费为338亿元，同比增长24.26%，不仅连续第二个月转强，9月单月增速也创年内新高。 自今年2月开始，国寿保费收入出现较长时间负增长，而直到8月才出现逆转，单月同比增长19.8%。 记者了解到，国寿下半年提出的发展策略是“价值与规模并重”，即在保持业务价值持续提升的同时，实现保费规模的快速增长。“预计销售重新向缴费期限较短的产品转变。”孙婷估计，国寿8月和9月的个险新单增速预计均超过40%。 而从最新公布的另外3家上市险企的前三季度保费数据来看，寿险行业保费收入增速趋稳。平安人寿(微博)前三季保费收入为1008.73亿元，同比增长7.37%；太保寿险前三季保费收入为749亿元，同比小幅增长0.54%；新华保险(23.21,0.23,1.00%)前三季保费收入为778.25亿元，同比增长4.64%。 不过，对于四季度的保费增长，业内普遍并不乐观。“四季度保费难以有效回升，保险公司产品策略发生分化。”中信建投分析师缴文超认为，市场利率因素、产品结构和渠道饱和仍然是保费难以改善的制约因素，而四季度部分保险公司会销售期限更短的产品以完成保费增长指标。 据悉，寿险业务的利润来自死差、费差和利差收益。而当前业内普遍认为，受股市低迷的影响，已经没有利差溢，受人力成本上升的影响，也已经没有费差溢，三差中只有死差溢尚存，因此未来保障类保险会适当提升，从而小部分替代分红险。 但对于有庞大机构和营销员队伍的国寿而言，在转型中到底是保规模，还是求价值，这始终是个两难的选择。“在追求价值的同时，要维系现有销售渠道，必须保持一定规模和增速。这也决定了国寿的转型之路不会一帆风顺。随着市场竞争的日趋激烈，预计公司的市场份额还将小幅下降。”华创证券认为。 千亿资金“绕道”券商基金入市 第二批17家险资新管家出炉 本报记者 胡金华 上海报道 资本市场的动荡令上市险企面临极大的考验。10月17日，A股四大保险股集体暴跌已经提前反映了投资者的担忧。为应对市场波动，保险资金拓宽投资渠道和遴选更多委托投资管理人的步伐正进一步加速。 继9月26日保监会网站公布首批9家保险资金投资管理人名单之后，10月12日，保监会再度公布第二批管理人名单，此次有17家机构入选，包括11家基金公司、3家券商及3家证券资产管理机构。 《华夏时报》记者还从相关渠道获悉，为数十余家的第三批险资管理人很快也将获批，届时包括17家保险资产管理公司在内，投资管理保险资金的机构将会达到60多家，彻底改变险资委托投资机构单一的局面。业内人士预计，未来将有超过1000亿元的保险资金，将会通过这些券商基金来进行投资管理。 三方“蜜月期” 无论是保险资金进行不动产及股权投资，还是选择投资管理人，保监会都已经开始实行备案制，而非审核制，这使得险资的投资渠道和投资效率越来越快，在最近两周内一气儿公布两批26家券商基金作为新的险资投资管理人即是明证。 “最近券商和基金机构部的人到公司来得相当频繁，目的都是希望我们将资金委托给他们投资。”10月18日，上海一家合资寿险公司投资部负责人张粤铭(化名)告诉本报记者。 不过，据记者了解，险企券商基金的接触虽然相当紧密，但真正的双方和多方合作可能还要等到四季度末或明年初才会展开。 10月19日，一家大型保险资产管理公司人士向本报记者透露，保监会不久前举行了一次保险机构及受托管理保险资金投资管理机构的座谈会，参加的机构主要包括各大保险集团及保险资产管理公司负责人，以及受托管理保险资金的券商和基金公司主要负责人，保监会负责人表示，保险资产评估市场、选择外部管理人的工作将会在年末正式启动。 记者了解到，对保险资金委托投资方式形成的初步构想是借鉴社保基金做法，将保险资产分成若干组合，分给不同机构进行管理，每个考核期结束后优胜劣汰，根据业绩表现再重新选拔优秀管理人。 “对于超过6万亿的保险资金而言，初期通过外部投资管理人运作资金的规模不大，以20%的权益规模计算，整个保险业的权益投资大概在1万亿左右，其中的三分之一作委托投资也就3000亿元，但是具体的规模肯定还要小，也就1000亿-2000亿，这个规模对券商基金来说，还是相当可观的。”10月19日，一家券商机构保险分析师表示。 保险资管转型未展开 一方面，保险资金委托投资正在如期展开，券商基金也都在积极备战；另一方面，今年6月保监会发布13项新政中有关于保险资管自身转型的内容，时隔4个月，各大保险资管尚未有任何动作。 本报记者6月份时曾在报道《保险资管加速扩容有望受托管理住房公积金》时了解到，13条投资新政中关于《保险资产管理产品暂行办法》和《关于拓宽保险资产管理范围的通知》两份文件将允许保险资管机构作为投资管理人，可以向合格投资者发售标准化产品，募集资金，并为此开展投资管理活动，以及允许保险资管受托管理养老金、企业年金、住房公积金和其它企业委托投资的资金。 8月31日，中登公司发布了《关于保险资产管理公司资产管理计划开户与结算有关问题的通知》，明确保险资产管理计划开立和使用资管账户的具体要求和相关结算安排，其中，保险资产管理公司受托管理险资以外的资金，并开立证券账户首次出现在这份通知中。 国内一家大型保险资管负责人告诉本报记者，自从8月31日以来，还没有一家保险资产管理机构在中登公司开设专门账户，因为现在也正忙于自身保险资金委托投资，如果双管齐下对于保险资管转型来说有些急促，毕竟保险资管也不缺这些投资管理费用。 “我们还是更倾向于能够受托养老金、公积金之类的长期投资基金，短线交易不是险资的风格。目前公积金的入市政策还看不到有突破，现在仍以观望为主，静候政策开闸。”这位负责人指出。